尽管中小寿险公司队伍不断壮大、资产规模快速增长，但是依旧难掩背后的资产错配风险。昨日，中国保险行业协会发布的《中小寿险公司发展研究报告》(以下简称《报告》)显示，此类险企资产与负债匹配存在严重错位现象。
《报告》将注册资本在5亿-123亿元之间的公司圈定为中小寿险公司，其中一半以上的企业注册资本在20亿元以上。中保协介绍，此次对中小寿险公司2011-2013年主要经营数据进行多维度分析，发现中小寿险公司在产品发展战略、资产规模、投资收益等方面获得较大进步。
从销售渠道来看，新兴的网销渠道普遍成为中小险企青睐的对象。截至2014年6月，已有超过75%的公司开设网销渠道；另有数据显示，2013年网销保费量占整个寿险行业网销保费量的62%，超过传统业务渠道在全行业的占比。
尽管中小险企发展迅速，但它面临的风险、挑战也较为明显。《报告》指出，由于起步晚、资本实力弱等因素制约，在51家中小险企中有47家未完成全国布局，其中90%以上的公司二级机构数量不足15家。同时，中小险企还纷纷陷入了产品“三高一低”的状态，即高准备金、高资本占用、高退保率、低存款期限。有保险专家指出，这也充分暴露出目前中小险企业务结构失衡的困局。
以目前中小险企热卖的高现金价值产品来看，产品的负债久期基本在两年之内甚至更短，但资金成本却高达6%-7%。为覆盖如此高企的资金成本，险企不得不将这些短期资金配置到收益率较高的中长期资产项目上去，如房地产、信托计划等。中保协指出，这些是典型的“短线长投”错配，即负债端较短、资产端较长。短期来看，这种错配更存在流动性风险，将导致险企的业务发展和现金流高度依赖新业务，盈利和偿付能力高度依赖投资收益，加剧发展的不稳定性。
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目前房地产稳步发展、房价缓慢下行，或许暂时是有利于经济的稳定的。但如果长期把房地产作为中国经济的支柱产业，那么中国经济将永远都会处于危机与不稳定中，因为房价下滑影响GDP或就业，房价上行直接关乎民生。这不将是对房地产企业是个大的考验，也将是对政府的一个大考验。
“出台‘限购令’的地方的房价，并没有出现实质性的变化。”上海城市经济学会高级经济师顾海波指出，“都是忽悠无房的老百姓的把戏，量跌价不跌。”在顾海波看来，部分城市“限购令”细则避重就轻，多是模糊概念。对于各大房企来说，不知道这样的形势是好是坏，看来要把握好这个市场的变化规律真的不是那么容易的事情。
时间跨进8月，各大房地产企业中报纷纷出炉，根据最新公布的一些中报显示，利润下降、现金流恶化几乎成为普遍现象，对于中小开发商来说，情况尤为严重。7月28日，杭州滨江房产集团股份有限公司召开座谈会，董事长戚金兴面向媒体做了长达两个多小时的“激情演讲”，称滨江集团处在“精力旺盛的青年期”。但就在几天前，滨江集团刚刚公布了半年报，半年报显示，上半年滨江集团实现净利润1.5亿元，同比减少40.16%。
对此，滨江集团给出的解释是：公司的主营业务属于房地产开发行业，营业收入及利润主要来源于房地产开发收入，公司以房产的交付、发票的开具等作为收入确认的标准，因此难免存在季度之间收入与利润的不均衡性。与此同时，滨江集团预测2011年1-9月归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比下降幅度在60%-80%之间。
对此，滨江集团给出的解释是：由于2011年1-9月交付楼盘较少，仅阳光海岸、金色蓝庭部分尾盘交付，而上年同期公司新城时代广场交付及万家花城尾盘交付，确认收入较大，导致公司2011年1-9月业绩较上年同期大幅下降。也就是说，四季度之前，滨江集团的利润还会继续呈现下滑趋势。国泰君安证券指出，滨江集团在财务安全方面，资产负债率81%，净负债率100%，有息负债59亿，长期借款占67%。
据悉，滨江集团历年来的资产负债率，不仅高于一般意义上的经营风险警戒线65%，甚至在2005年和2006年，其资产负债率达到90%以上。目前，更是在81%左右徘徊。业内人士指出，资产高负债虽为公司快速扩张提供了资金，也提高了净资产收益率，但同时也将企业放在高风险的经营环境之中。
远离投资风暴中心。越是被热炒的区域，泡沫也是越高，调控受到的冲击也将会越大。敏感期买房，当然要避开热炒区域，转向价值洼地，才能尽量减少房价下跌带来的财产缩水。许多购房者的心里都是这样，企业要盈利，一定要做好和购买者的心理站。政策就是这样的一根绳子，限定了双方的实力和力量。
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据悉河北廊坊推出楼市限价令一事，颇引社会关注和争议。国务院常务会议提出：部分城市房价上涨压力仍然较大，有的城市调控力度有所放松；已实施住房限购措施的城市要继续严格执行相关政策，房价上涨过快的二三线城市也要采取必要的限购措施。
临近年底，不少中小房企无奈之下卖掉项目或公司退出行业，而抗寒能力稍强的大型房企则加快战略调整，“以价换量”来回笼资金，做好御寒过冬准备。 业内人士分析，今年底和明年初，房企业绩继续两极分化将在所难免，行业内外的破产、兼并与收购将成为常态。这种变化将加速房价的下行趋势，从而挤掉楼市泡沫，使房价回归合理水平。
这被解读为新一轮调控的开始，甚至有机构认为限购城市将由目前的43个，急速扩容至100多个。我认为国务院会议精神主要是重申和强调，要求地方政府切莫放松调控，但鉴于部分城市尤其是京沪深等大都市周边房价涨速较快，其中少数城市实行限购的可能性很大。
而廊坊市，正是“环首都房价高涨带”中的典型代表；况且，其正逢多事之秋，前段时间辖下的香河，因违规征地而遭国土部重惩。就在眼下面临被迫实行限购的敏感之际，廊坊貌似恶狠狠地出台限价令，不免有“舍车保帅”之嫌。不妨对限购与限价做个简单比较。限购直接压制需求，尤其是投资投机需求，需求萎缩之后，必然是成交量大跌，土地市场也会遇冷。其结果是：住宅成交量萎缩导致房地产税收减少，土地市场低迷导致土地出让金下降——而这两点，是地方政府所不愿看到的。
限价则直接打压开发商，影响定价与市场供应。限价之后，市场需求不一定会下跌，因为需求并没受到影响，如果开发商受资金链紧张影响，无奈按限价要求大量推盘，则成交量将会大幅增加——地方政府将乐见此景。当然，如果是严厉限价，则会影响开发商拿地积极性，进而影响未来的住宅供应。
这一做法，岂能不惹来众议。很有可能，廊坊也是学习增城“好榜样”。今年1月“新国八条”出台后，一二线城市多数被逼实行限购，东部比西部严厉。然而，在京沪深皆全市限购的情况下，同样是一线城市的广州，却没对辖下的增城限购。总归得“表示”一下，后来增城实行限价，结果当然让地方政府高兴：成交均价下滑、成交量大增。
房地产调控，很难“一碗水端平”，尤其是当使用行政调控手段时，更是如此。信贷和税收这两种主要的经济手段，容易全国统一化，地方政府很难从中回旋，税收主要是国税局说了算，信贷主要是央行和银监会掌握。最典型的行政手段，是2006年曾经实行的“90/70”政策，而事实上，很多中小城市根本就没落实。
当前，限购令面临相当尴尬的局面。2010年4月“国十条”首次提出限购，至今已升级三次，限购城市已由北京一家，增至当前43家，未来可能超过50家。然而很多地方政府实在不愿限购，即便硬着头皮限了，也不愿从严执行。既然如此，这种行政干预手段也只能是权宜之计了。
房地产企业所面临的尴尬处境，是一年多来房地产调控不断升级的直接结果。从去年的“国十条”到年初的“国八条”，调控政策层层推进，房地产企业则使出浑身招数以求应对化解。明确要求各城市确定新建住房的价格控制目标，调整了个人转让住房营业税政策，将二套房贷首付提高到六成。还提出将限购措施扩容到所有“一、二线城市”以及部分三线、四线城市。以此为号角，2011年房地产调控的步伐不断加快。
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